Русагро

Операционные результаты компании показали, что выручка в 3 квартале 2019 года увеличилась на 76% с $ 330 млн. (21,2 млрд. руб.) до $ 580 млн. (37,2 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Лучший результат показали масложировой сегмент (237%), что связано с консолидацией Солнечных продуктов и стабильными ценами на продукцию, в связи с чем наблюдается органический рост данного направления и с/х сегмент (54%), что обусловлено ростом объемов продаж. Два других бизнеса: сахарный и мясной выросли за счет увеличения объемов продаж.  

Нашу предыдущую рекомендацию оставляем без изменений - покупать от текущей цены  $10,74 (686 руб.). Факторы увеличения капитализации - органический рост компании и будущее уменьшение чистого долга вследствие SPO. Первый драйвер связан с дальнейшим присоединением Солнечных продуктов и возможными сделками слияния и поглощения, компания приобрела 22,5% Агро-Белогорье. Второй – возможное SPO в Лондоне в 2019-2020 годах, деньги от которого Русагро планировала отправить на погашение чистого долга. В прошлый раз SPO с/х производителя в апреле 2016 года проходило по цене $15 (977 руб). Поэтому, мы рекомендуем покупать расписки группы компаний Русагро с потенциалом 38% до целевой цены в $15 (947 руб) и сроком реализации идеи до конца 2020 года.