Фортум

01.11.2019

Фортум

Рост на 5% цен на электроэнергию и на 11% цен на мощность Fortum Russia, показанный ранее материнским Fortum в своей отчётности за 9 месяцев 2019 года, привёл к росту выручки по РСБУ Фортум на 0.2% до $0.853 млрд., в сравнении с 3 кварталами 2018 года, EBITDA увеличилась на 26,7% до $0,346 млрд., а чистая прибыль за первые 9 кварталов 2019 года выросла на 9,7% до $0.173 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2018 года. Чистый долг вырос на 13% до $1.232 млрд. за последние 12 месяцев. Фортум по рыночной цене $1.36 (87 руб.) имеет невысокие мультипликаторы: P/E = 4.6; EV/EBITDA = 4.4; чистый долг составляет 2,1 годовых EBITDA, ниже второй компании из финского холдинга Fortum - Юнипро (EV/EBITDA=5.5).

 

Исходя из того, что за 9 месяцев  2019 года уже заработано $0.176 млрд. (11,3 млрд. руб.), а на балансе накоплено $0.094 млрд., то Фортум вновь может выплатить дивиденды на уровне 2018 года - те же $0.440-$0.499 млрд. (28,339 млрд. руб.) или $0.5 (32 руб.) на акцию. Помимо прибыли компании для выплаты повышенных дивидендов вновь могут использоваться заёмные денежные средства в размере тех же $0.2-$0,25 млрд., как в 2018. Даже с учётом роста долга соотношение Чистого долга к EBITDA будет 2,6, как у самого Fortum после поглощения Uniper - 3,2. Поэтому в акциях Фортум по цене продажи в RTS-Board на уровне $1.80 (115 руб.) есть инвестиционная идея получения  до 28% дивидендной доходности на горизонте в 8 месяцев.

Назад